Finnuo Huichuan и Sappi създадоха съвместно гигант за хартия за печат

Изправени пред тройния натиск на непрекъснато намаляващото търсене на европейския пазар на хартия за печат, сериозен свръхкапацитет и високи разходи за енергия, два индустриални гиганта-UPM-Kymmene и Sappi-обявиха на 4 декември подписването на необвързващо писмо за намерение за създаване на чисто-ново съвместно предприятие за хартия за печат.

Това сътрудничество се разглежда като „решителен отговор“ на структурните промени в индустрията, целящ да подобри дългосрочната-устойчивост и устойчивост на бизнеса с хартия за печат. Съгласно писмото за намерение, новата компания ще бъде притежавана поравно от двете страни по 50% всяка, ще работи като независима компания и ще има автономно управление на операциите, ресурсите и-вземането на решения.

Масимо Ренон, президент и главен изпълнителен директор на UPM-Kymmene, заяви, че този ход не само ще осигури дългосрочна-сигурност на доставките за клиентите, но също така ще оптимизира продуктовото портфолио на UPM-Kymmene и допълнително ще укрепи баланса му.

Натискът върху ефективността налага трансформация: Трудните времена за гигантите в индустрията

Това сътрудничество не е без причина; то се основава на неотдавнашния сериозен финансов натиск, пред който са изправени и двете компании.

Последният финансов отчет на Stora Enso показва, че компанията е изправена пред предизвикателства в представянето си. Към първите три тримесечия на 2025 г. общите продажби на компанията възлизат на 7,344 милиарда евро, спад-на-година; сравнимата EBITDA беше 566 милиона евро, значително намаление от-на-година от 30%, като съотношението спрямо продажбите спадна до 7,7%.

Сред тях медийният хартиен бизнес е най-силно засегнат, засегнат от слабото търсене и експортните мита. За да оптимизира активите, Stora Enso направи структурни корекции: включително окончателно спиране на производството на хартия във фабриката Kokkola във Финландия и продажба на затворената фабрика за хартия Pratteln в Германия на местна логистична компания, за да постигне положително въздействие върху паричния поток.

Ситуацията на Сапи е още по-тежка. Резултатите от фискалната година към 30 септември 2025 г. показват, че компанията е претърпяла нетна загуба от цели 177 милиона долара. Коригираната EBITDA на групата се сви рязко от $684 милиона през предходната фискална година до $501 милиона.

В Европа бизнес приходите на Sappi бяха 2,03 милиарда евро, но коригираната EBITDA беше само 58 милиона евро, главно поради общото свръхпредлагане и слабото търсене на пазара на хартия. Въпреки че бизнесът с опаковъчна хартия и специална хартия (като хартия за етикети) се разрасна, цялостното отслабване на рентабилността принуди Sappi да потърси мащабни-структурни корекции.

Главният изпълнителен директор на Sappi Стив Бини и президентът и главен изпълнителен директор на Stora Enso Масимо Ренон

Основни цели на съвместното предприятие: ефективност, синергия и декарбонизация

Основната стратегия на това съвместно предприятие е рационализиране на доставките и подобряване на оперативната ефективност, с цел създаване на по-ефективен, адаптивен и устойчив бизнес с хартия за печат.

1. Интегриране на капацитета и структурно намаляване на разходите. Съвместното предприятие планира стратегически да преразпредели производствените обеми към най-ефективните машини за хартия, постигайки по-устойчиво използване на капацитета и по-добро оперативно представяне. Като цяло тази транзакция се очаква да генерира приблизително 100 милиона евро на година в синергии чрез оптимизиране на активите, рационализиране на продуктовото портфолио, оптимизиране на логистиката, подобрения на ефективността на доставките и подобрения на оперативната ефективност. Това ще осигури структурни предимства в разходите и сигурност на доставките за клиентите в Европа и в световен мащаб, като същевременно ще помогне за изграждането на по-балансиран и устойчив европейски пазар.

2. Постигане на цели за климата и постигане на зелено развитие. Съвместното предприятие ще приложи допълнително амбициозната пътна карта за действия в областта на климата на Stora Enso, която има за цел да намали продуктовите емисии с до 70% до 2030 г. Чрез оптимизиране на използването на капацитета, подобряване на оперативната ефективност и непрекъснато инвестиране в декарбонизация, съвместното предприятие може да намали цялостното си въздействие върху климата, като по този начин спомага за постигане на целите на Пакта за чиста индустрия на ЕС.

Подробности за транзакцията и финансови договорености

Обхватът на предложеното съвместно предприятие включва целия бизнес с медийна хартия на UPM и бизнеса с хартия за печат на Stora Enso в Европа, по-специално: осем фабрики за хартия под UPM, разположени във Финландия (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Германия (Niederrhein, Augsburg, Schongau), Обединеното кралство (Cairdony) и Съединените щати (Brandon); както и четири европейски фабрики за хартия за печат под Stora Enso, разположени във Финландия (Kirkniemi – най-голямата фабрика за хартия с покритие в света, с годишен капацитет от 750 000 тона), Германия (Eningen), Австрия (Gratkorn) и Холандия (Maastricht).

Съгласно писмото за намерение бизнесът и активите, предоставени от двете страни, имат обща корпоративна стойност от 1,42 милиарда евро (приблизително 11,7 милиарда RMB), като се изключат потенциалните ползи от очакваните синергии.

Корпоративната стойност на бизнеса с медийна хартия на UPM е 1,1 милиарда евро. UPM ще получи 613 милиона евро в брой и 50% дял в съвместното предприятие и ще прехвърли 406 милиона евро пенсионни задължения към съвместното предприятие. Стойността на европейския бизнес на Stora Enso е 320 милиона евро. Stora Enso ще получи 139 милиона евро в брой и 50% дял в съвместното предприятие.

След като транзакцията приключи, съвместното предприятие ще набере самостоятелно дълг, за да плати възнаграждението за придобиване съответно на UPM и Stora Enso. Очаква се в рамките на три години след приключване на сделката съвместното предприятие да завърши интеграцията и да реализира синергии, в който момент всеки акционер може да избере да продаде своите дялове.

За UPM се очаква сделката да има положително въздействие върху неговата рентабилност (EBIT като процент от продажбите), баланса и коефициента на ливъридж. Компанията също така ще постигне по-фокусирано бизнес портфолио, ориентирано към развиващи се пазари, като вече няма да продава директно на свиващите се европейски и северноамерикански пазари на хартия за печат.

Въздействие върху европейския пазар на хартия за печат

Планът за съвместно предприятие между Finn-Orr & Huichuan и Sappi е едно от най-значимите събития за консолидация на европейския пазар на хартия за печат през последното десетилетие. Това е не само стратегическа корекция за двете компании, но и действие, предприето от цялата индустрия, за да се справи със структурния упадък, с далечни-ефекти.

1. Прекратяване на ерата на „ценовата война“ и промяна на баланса на предлагането-търсенето

Основният проблем, с който отдавна се сблъсква европейският пазар на хартия за печат, е постоянното свиване на търсенето, причинено от цифровизацията, докато адаптирането на капацитета не е в крак със спада в търсенето, причинявайки постоянно свръхпредлагане. Този дисбаланс принуди всички участници в брутална ценова конкуренция, силно свивайки маржовете на печалбата, както се отразява в огромните загуби на Sappi.

Чрез рационализиране на доставките съвместното предприятие ще концентрира производството върху най-ефективните машини, което предполага де факто постоянен изход от капацитета. Появата на предприятие, контролирано съвместно от два големи гиганта с висока пазарна концентрация, значително ще увеличи пазарната ценова сила.

Пазарът ще премине от „фрагментирани, силно конкурентни и силно променливи цени“ към „консолидирани, рационални и относително стабилни цени“. За останалите участници на пазара, въпреки че ще има по-малко конкуренти, увеличената преговаряща сила на новия гигант ще принуди всички участници да преоценят структурата на разходите и избора си на капацитет.

2. Оптимизиране на структурата на разходите и подобрена устойчивост на индустрията

Годишната синергия от 100 милиона евро идва главно от подобрения в логистиката, доставките и оперативната ефективност, директно оптимизирайки структурата на разходите на новия субект. В индустрия с високи променливи разходи (особено енергия и суровини), този тип намаляване на разходите в мащаб е от решаващо значение. Това позволява на обединеното предприятие да устои по-добре на бъдещи шокове в цените на енергията и икономически спадове, повишавайки цялостната устойчивост на индустрията към риск.

3. Фокусиране върху основния бизнес: Ускорена стратегическа трансформация на Stora Enso

За Stora Enso тази транзакция не само носи паричен поток от 613 милиона евро, но по-важното е, че постига фокус върху нейното бизнес портфолио. Продажбата или частичната продажба на зрели и западащи пазари (хартия за печат в Европа и Северна Америка) позволява на компанията да инвестира капитал и внимание на ръководството в разрастващи се бизнеси (като специална хартия, опаковки и биоматериали). Това бележи решителна стъпка за Stora Enso в пълното премахване на етикета „традиционна хартия“ и преминаването към превръщане в доставчик на „устойчиви материални решения“.

4. Въздействие върху китайския пазар и модели на внос

Въпреки че съвместното предприятие се фокусира основно върху европейския бизнес, има косвени ефекти върху китайския пазар:

Stora Enso и SAPPI са глобални компании, като първата е класирана на 8-мо, а втората на 18-то място сред 75-те най-добри глобални компании за хартия. Оптимизирането на техния европейски капацитет (оттеглянето на неефективните мощности) ще направи структурата-на доставките на глобална хартия за печат по-здрава. Ако цените на европейския пазар се стабилизират и се повишат поради консолидацията, това може косвено да повлияе на глобалните търговски потоци и цените на вносната хартия за печат в Китай. Въпреки че ефектът е относително малък, той ще увеличи сложността на стратегическото планиране за съответните китайски местни компании.

Ако съвместното предприятие се съсредоточи върху ефективното производство, то може да осигури стабилни доставки на хартия за печат от висок клас. Това служи като гаранция за стабилност на веригата за доставки за китайските издателски и печатарски компании с нужди от внос-хартия от висок клас. Фокусът на съответните китайски компании и инвеститори ще се измести от „свръхкапацитет“ на европейския пазар към новия модел на ценообразуване при „олигополна конкуренция“, което изисква по-голямо внимание към продуктовата стратегия на новия гигант.