Нетната печалба на Shengxing Co. се срина с 37% през първите три тримесечия

Shengxing Co., Ltd. (002752) публикува своя финансов отчет за третото тримесечие на 2025 г., показващ, че оперативният растеж на компанията е слаб и рентабилността е под значителен натиск. През първите три тримесечия компанията постигна оперативен доход от 5,07 милиарда юана, годишно-на-годишно увеличение от 1,51%; Въпреки това нетната печалба, отнасяща се към компанията-майка, беше 217 милиона юана, спад от 36,99% на годишна база-на-година; приспадна не-нетна печалба от 196 милиона юана, спад от 39,98% на-на-годишна база.

На фона на леко увеличение на приходите, маржовете на печалбата продължиха да намаляват, показвайки множество натиск от ожесточена конкуренция в индустрията, високи разходи за суровини и забавяне на търсенето надолу по веригата. нетният паричен поток от оперативни дейности беше 546 милиона юана, спад от 2,99% годишно-на-година, а паричният поток беше стабилен, но леко ограничен.

Стабилни приходи, но значителен спад в приходите: брутният марж пада под 10%

От гледна точка на цялостното представяне, Shengxing запази основния си мащаб на приходите през първите три тримесечия на 2025 г., но представянето от страна на печалбата беше слабо. Маржът на брутната печалба на компанията беше само 10,03%, спад от 4,32 процентни пункта на годишна база-на{-година, а маржът на нетната печалба беше 4,29%, спад с 2,72 процентни пункта на година-на{-година. Сред тях оперативните приходи през третото тримесечие бяха 1,845 милиарда юана, годишно увеличение от 4,03%, но нетната печалба, отнасяща се към компанията майка, беше само 69,21 милиона юана, годишно намаление от 37,13%, което показва типична ситуация на „увеличаване на приходите, но не и увеличаване на печалбите“.

Сравнението в индустрията е още по-напрегнато: Shengxing се класира на трето място в индустрията с приходи от 5,07 милиарда юана, на второ място след Orijin (18,346 милиарда юана) и Baosteel Packaging (6,581 милиарда юана), но маржът на брутната печалба и маржът на нетната печалба са по-ниски от средните за индустрията. Според данните за индустрията на Shenwan, средният марж на брутната печалба на индустрията през 2025 г. ще бъде 11,84%, а средният марж на нетната печалба ще бъде около 5,5%. Доходността на акциите на Shengxing изостава значително от тази на водещите компании. Среднопретеглената възвръщаемост на нетните активи (ROE) на компанията беше 6,25%, спад от 4,46 процентни пункта на годишна-на-година, а възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) беше 4,51%, спад от 2,15 процентни пункта спрямо същия период на миналата година, а ефективността на възвръщаемостта на инвестициите беше допълнително отслабена.

Структура на активите и колебания на паричните потоци: натрупване на запаси, нарастване на задълженията

Към края на третото тримесечие общите активи на компанията са 8,264 милиарда юана, което е увеличение от 4,1% спрямо края на предходната година; нетните активи, отнасящи се към компанията майка, бяха 3,457 милиарда юана, леко увеличение от 1,2% на годишна-на-годишна основа. Структурата на активите обаче се е променила значително: вземанията са намалели с 11,77%, което показва известно подобрение в събираемостта, но инвентарът се е увеличил с 31,77%, което представлява 2,82 процентни пункта от общите активи, и се появиха опасения за изоставането на инвентара. Паричните средства са нараснали с 21,18% през същия период, отразявайки увеличението на капиталовите резерви на компанията, за да се справи с колебанията.

От страна на задълженията дългосрочните-заеми се увеличиха с 50,14% на годишна-на-годишна база, а краткосрочните-заеми намаляха с 6,32%, което показва, че компанията удължава падежа на дълга си, за да облекчи финансовия натиск. Съотношението на актив-пасива беше 57,93%, по-високо от средното за индустрията от 55,1%, а нивото на ливъридж беше все още високо.

нетният паричен поток от оперативни дейности е 546 милиона юана, спад от 2,99% на годишна база-на-година; нетният паричен поток от инвестиционни дейности беше -268 милиона юана, което показва, че разходите за разширяване все още се увеличават. Като цяло паричният поток на компанията остава положителен, но структурата е стегната и трябва да продължи да се обръща внимание на устойчивостта на капиталовата верига.

Контролът на разходите се затяга, но еластичността на печалбата е недостатъчна

Акциите на Shengxing показаха известно подобрение в контрола на разходите. През първите три тримесечия съотношението на разходите е било 5,3%, спад от 0,5 процентни пункта на година-на-година, от които разходите за продажби са намалели с 27,46%, а финансовите разходи са намалели с 33,5%, но разходите за управление са се увеличили с 5,08%, а разходите за научноизследователска и развойна дейност са намалели с 27,19%.

Спадът в разходите ще помогне за облекчаване на краткосрочния-натиск, но с нарастването на цените на суровините (особено цената на ламаринената ламарина и алуминия, покачващи се с 5%-10% на годишна-годишна база) и нарастването на разходите за енергия и труд, единичните разходи на компанията остават високи. Основната причина за спада на брутния марж на печалбата не са високите разходи за продажби, а ценовите отстъпки, причинени от конкуренцията в индустрията и ограниченото предаване на разходите.

Анализаторите като цяло смятат, че основната причина за спада в печалбите на компанията е слабото търсене на напитки и бира надолу по веригата и засилването на ценовата конкуренция при опаковките на кутии. Професионалният комитет за метални контейнери и стоманени варели на Китайската федерация по опаковане издаде „Предложение против -инволюция“ през 2025 г., призовавайки за рационална конкуренция в индустрията, показвайки, че ерозията на корпоративните печалби от ценови войни се е превърнала в консенсус.

Индустриална верига и клиентска система: стабилен, но ограничен растеж

Shengxing отдавна се фокусира върху бизнеса с метални опаковки за храни и напитки и основните му продукти включват кутии от три-части, кутии от две-части и алуминиеви бутилки от висок-клас и предоставя услуги за пълнене на напитки. Клиентската група е силно концентрирана и обхваща водещи марки напитки като Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg и Dali Group. Компанията възприема модела „минало-в производство“ и разполага производствени бази във Фуджиан, Гуангдонг, Шандонг, Анхуей, Юнан, Жедзян, Съчуан, Хенан и други места, за да намали транспортните разходи и да формира взаимозависима връзка на веригата за доставки с клиентите.

По отношение на суровините компанията подписа дългосрочни-стратегически споразумения с основни доставчици на ламарина и алуминий и групата обедини доставките, за да стабилизира доставките и разходите. Промишлеността като цяло обаче е подложена на колебания в цените на суровините от стомана и алуминий и способността за прехвърляне на разходите е ограничена. В допълнение, увеличението на запасите на компанията също отразява забавянето на темпото на корекция на поръчките за някои клиенти.

Отвъдморска експанзия и ново бизнес оформление: възможностите и рисковете съществуват едновременно

Shengxing продължава да популяризира разпределението на производствения капацитет на пазара „Един пояс, един път“ и е създал производствени бази в Камбоджа, Индонезия, Виетнам и други места. Индонезийската фабрика навлезе в етапа на пробно производство, изграждането на производствената линия за резервоари от две-части в Xing'an, Виетнам, и петата фаза на производствената линия в Пном Пен, Камбоджа, постигнаха пълно производство, допринасяйки за нови точки на растеж за задграничния бизнес на компанията.

Но в същото време инвестициите в чужбина все още са изправени пред колебания на обменния курс, оперативно управление и геополитически рискове. Въпреки че индонезийският и виетнамският пазар имат потенциал за растеж, индустрията става все по-конкурентоспособна и цикълът на възвръщаемост на проекта е дълъг.

Освен основния си бизнес, компанията създаде Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., навлизайки в сектора на прецизните компоненти за нови енергийни батерии, опитвайки се да използва своите предимства при обработката на метали, за да навлезе на нов пазар. Тази област обаче има високи технологични бариери и дълги цикли на сертифициране на клиентите. Компанията все още е в начален стадий, така че краткосрочните-вноски са ограничени. Като цяло стратегията на компанията за „поддържане на основния бизнес, докато се проучват разширения“ е перспективна-, но нейното диверсифицирано оформление също увеличава управленските и финансовите рискове. Корпоративно управление и концентрация на дялово участие: Стабилно вътрешно, но растежът е слаб Контролиращият акционер на Shengxing Co., Ltd. е Shengxing Holdings Co., Ltd., притежаваща 55,63% от акциите, като действителните контрольори са Lin Yongbao, Lin Yongxian и Lin Yonglong. Заплатата на председателя и главен изпълнителен директор Лин Йонгбао през 2024 г. беше 916 500 юана, което е увеличение с 39 700 юана на година-на-година. Към края на септември броят на акционерите беше 27 900, което е спад от 7,14% спрямо предходния период, докато средният брой акции на акаунт се увеличи, което показва по-висока концентрация на акции. Притежанията на институционалните инвеститори се увеличиха, като Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. притежава 4,7996 милиона акции, което я прави четвъртият най-голям акционер в обращение. Като цяло акционерната структура е стабилна, но доверието на пазара все още трябва да бъде възстановено. Предистория на индустрията и практически ограничения: низходящи цикли и натиск върху разходите От 2025 г. китайската индустрия за метални опаковки е засегната от слабо макро потребление, колебания в доставките на напитки и нарастващи разходи за суровини, което води до спад в общата рентабилност. Цените на стоманата и алуминия се повишиха с 5%-8% годишно-на-година, докато транспортните и енергийните разходи се увеличиха, допълнително свивайки маржовете на печалбата на производителите на опаковки. В този контекст брутният марж на Shengxing Co., Ltd. падна от 14,34% на 10,03%, отразявайки типичната ситуация в индустрията на „засилена ценова конкуренция и блокирани разходи премине-през." Лидерът в индустрията Origen все още поддържа ръст на печалбата чрез високо{44}}клиенти и ефект от мащаба, докато средни компании като Shengxing и Baosteel Packaging са изправени пред намалени печалби. Резюме: Стабилно, но под натиск, структурната оптимизация все още се нуждае от време. Като цяло представянето на Shengxing Co., Ltd. през първите три тримесечия отразява характеристиките на „стабилни приходи, намаляваща печалба, ограничен паричен поток и бавна експанзия." Компанията постигна някои резултати в контрола на разходите и разпределението на капацитета, но слабото търсене надолу по веригата, нарастващите разходи и ожесточената конкуренция понижиха нейната базова печалба. Разширяването на капацитета в чужбина и новото оформление на енергийните компоненти осигуряват потенциален растеж, но в краткосрочен план е малко вероятно те да компенсират натиска от намаляващите печалби от основния бизнес. Като една от ключовите фирми в китайската индустрия за метални опаковки за храни и напитки, Shengxing Co., Ltd. изпитва нарастващи трудности на прехода от разширяване на мащаба към структурна оптимизация. Бъдещото изпълнение в управлението на разходите, задграничните операции и технологичните иновации ще определят неговата стабилност и конкурентоспособност на фона на пренареждането на индустрията.